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降准日众生相:大行“按兵不动”中小银行“跑在前面”

  时间:2019-11-30 16:58:33   来源:阿日新闻  点击:2912 次  字号【

贵公司的循环贷款金额会有一定程度的增加,但只能在进一步提交审批材料后才能作出决定9月16日上午,在广东佛山从事外贸的李李强(化名)致电合作多年的农业公司客户经理,询问循环贷款金额的增加情况。收到银行的肯定答复后,李李强非常高兴,“财政压力可以减轻一点。”

9月16日是今年第二次全面降息的时间,也是中秋节后国内股市的第一个交易日。

当日,市场资金宽松效果显著:上海银行同业拆放利率(shibor)也有所下降,隔夜shibor下降3.3个基点至2.336%,7天shibor下降0.8个基点至2.642%。

根据央行此前的公告,9月16日生效的整体降息幅度为0.5%,释放约8000亿元资金。相关央行官员表示,这一削减将有效增加金融机构支持实体经济的资金来源,并使银行资金成本每年降低约150亿元。

“9月是第三季度的最后一个月,减持释放的资金量较大,可以有效对冲9月份纳税期、财政季度末监督评估等因素的影响,巩固货币市场稳定运行格局。”珠江三角洲一个城市的一家大型国有银行的负责人告诉时代周刊,尽管在降息后的贷款政策调整文件尚未出台,但他仍预计,对实体经济商业贷款的审批将在第四季度进一步放宽。

“贷款利率缓慢下降的主要原因仍然是银行债务成本高,尤其是存款成本高,这限制了银行贷款定价下调的空间。”交通银行首席经济学家连平(5.610,-0.02,-0.36%)在接受《泰晤士报周刊》采访时表示,标准的全面下调将更有利于释放更多中长期资金,降低银行债务成本。“银行资本成本的降低是降低实体融资成本的必要条件。”连平说。

降息后,市场利率呈下降趋势。市场正密切关注央行本周宣布的mlf利率和lpr利率走势,这可能意味着中国将开启实际降息渠道。

大银行“原地踏步”,而中小银行“勇往直前”

一位不愿透露姓名的负责珠江三角洲农业公司商业贷款的信贷官员告诉《时代周刊》(TIME Weekly),在9月6日消息发布后的最近几天,他收到了许多客户要求调整信贷额度的申请,信贷审批部门也在评估政策落地对银行资本的影响。“从目前的情况来看,肯定有一些增量信贷资金,但我们仍然需要分析具体的应用条件。”贷款官员说。

相比之下,四大国有企业可能会更加谨慎。“到目前为止,我们还没有收到任何关于这次全面着陆减少的相关调整文件。”上述国有大银行的负责人告诉《时代周刊》记者,他们的总行一般会跟进对资本市场有重要影响的政策,比如过去的整体下行调整,但这次他们有些冷静。

负责人指出,大型银行的后续行动并不及时。我认为部分原因是中央银行在9月9日1765亿元的多边基金到期后未能恢复工作。在央行宣布尚未恢复工作后,它感到整个市场反应平平。

中信证券研究所副所长明明(24.280,-0.43,-1.74%)也在最近的一篇研究论文中指出,与2018年以来历次降级后的利率走势相比,此次过度预期的降级政策后市场反应乏力的主要原因是对后续政策的担忧。一方面,整体降息后,降息的可能性是否会降低?另一方面,如果多边基金在减少后没有继续,减少的实际缓解效果可能是有限的。

市场关注传销延续

在下调预期基本被消化后,市场已将焦点放在央行公开市场操作发布的信号上。

过去一周(9月9日?15日),央行公开市场操作相当频繁:从周一到周三,央行分别推出了1200亿元、800亿元和300亿元的七天反向回购。在过去的四个交易日中,仅周一(9月9日)就有1765亿元的mlf到期,实现净总投资535亿元。

值得注意的是,风力数据显示本周(9月16日?20日),公开市场有2,300亿元人民币的央行反向回购和2,650亿元人民币的多边基金到期,单周到期金额达到近两个月来的新高。

9月9日多边基金到期时,央行并未提议更换到期的多边基金,而是用反向回购进行对冲,为随后的多边基金操作留出了想象空间。

市场参与者向时代周刊(Time Weekly)记者指出,央行没有更换到期的mlf,这可能实际上是降息的一个隐藏信号。因此,市场也更加关注9月17日的mlf情况。

“如果多边基金不能继续运作,尽管存在税收问题,总体而言,整体削减的资金可以完全被替代。”民生银行首席分析师文彬(6.130,-0.04,-0.65%)在接受《泰晤士周刊》采访时表示,但如果继续下去,意义相对重大:mlf是否会借此机会下调利率,这与lpr利率是否会跟随9月20日下一次更新的下调有关。

“随着贷款利率的合并和利率调整空间的开放,再加上全球各经济体的降息,美联储9月份降息的可能性,以及此次降息释放的流动性,市场普遍预期央行将公布9月17日多边基金公开市场操作是否会增加第四季度的逆周期调整。”上述四大银行的领导人向《泰晤士报周刊》记者透露,银行界已经就第三和第四季度是否降息进行了讨论。然而,从央行目前的口径来看,“即使降息幅度下降,也将相对温和,因为稳定的货币政策取向没有改变。”

降息的时机取决于实体经济

“今天释放资金的全面减少将有助于降低银行负债成本。银行利差预计将下降5个百分点。然而,在风险溢价不变的情况下,银行利差的总体减少是有限的。因此,央行降低政策利率在降低实体经济部门的融资成本方面更直接、更有效。”文彬告诉时代周刊记者。

“为了促进实际利率的下降趋势,lpr的新报价机制与mlf操作利率挂钩,因此要求降低mlf操作利率。”连平向《时代周刊》记者指出,从近期货币市场中mlf与同期shibor利率之间仅相差约25bp来看,如果未来要放开mlf操作利率的下调,增加流动性是降低货币市场资本利率的先决条件。“由此可见,标准的降低也为下一次降低多边基金运营利率奠定了基础,创造了条件。”

回顾全球资本市场,9月12日,欧洲央行将从其他银行吸收的存款利率从-0.4%下调至-0.5%,以提振全球摇摇欲坠的经济。市场还估计,美联储今年很有可能在月底第二次降息。

随着全球“再宽松”趋势日益明朗,降息以应对国内经济下行压力已成为许多市场参与者的共同呼声。但也有理由推迟降息。

8月份,全国消费者价格指数(cpi)同比上涨2.8%,cpi与ppi的剪刀差从7月份的3.1%上升至3.6%,呈现连续三个月扩大的趋势。

虽然消费物价指数的上升主要是由于粮食供应方面的干扰造成的价格波动,但鉴于利率下调对价格可能产生的刺激作用,在历史上消费物价指数相对较高的时期,政策利率下调的情况确实很少。

根据中国金融期货发布的报告,央行降息的必要性在于实体经济面临相当大的下行压力。仅仅降低利率并不能有效刺激银行贷款和实际信贷扩张。因此,有必要采取降息和降息相结合的方式来提高政策效果。

此外,8月份信贷数据好于预期:央行9月12日发布的8月份金融数据显示,中国人民币贷款增加1.21万亿元,比上个月增加1500亿元。广义货币(m2)同比增长8.2%,比上月末高出0.1个百分点。

连平告诉时代周刊(TIME Weekly),降息一直在央行的政策工具箱里,而当前的全球降息浪潮只会为中国的货币政策提供更多空间,但最终取决于中国的实际情况。

“中国市场利率调整的关键是着眼于国内需求。关键是保持稳定和中性的货币政策。”

这篇文章来源于《时代周刊》

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